Erste Anlegerversammlung zu alternativen Investments

Private Equity, also die Investition in außerbörslichen Unternehmensbeteiligungen, zählt zu den wachstumsstarken alternativen Asset Klassen. Allerdings sind in der Regel nur erfahrene Private Equity-Gesellschaften in der Lage, um bei der Auswahl die Qualität und die Chancen der Unternehmen und die entsprechend möglichen Wertsteigerungsstrategien zu beurteilen. Aus diesem Grund arbeitet Union Investment seit 2005 mit dem spezialisierten Schweizer Asset Manager Unigestion zusammen, mit dem bereits fünf institutionelle Private Equity-Fonds aufgelegt wurden.

Wie Dr. Ralf Gleisberg, Partner Private Equity, Unigestion S.A., in seinem Vortrag verdeutlichte, dürften der Ukraine-Krieg, die Inflation und steigende Zinsen auch in diesem Bereich für ein anspruchsvolles Umfeld sorgen. Aber langfristige Trends wie die grüne Transformation oder die Digitalisierung und der demografische Wandel bieten genügend Möglichkeiten, um über verschiedene Anlagezyklen, Regionen und Branchen zu investieren. Smart Industries und Qualitätsunternehmen bieten hier weiterhin Marktopportunitäten. Durch diverse Arbitragemöglichkeiten können neue Private Equity-Investments sogar bei einer starken Marktkorrektur profitieren. Das trifft vor allem für junge Programme zu. Aufgrund ihres langfristigen Horizonts sind Private Equity-Investitionen jedoch insgesamt weniger stark von aktuellen Marktzyklen betroffen als andere Anlageklassen.

Steigende Zinsen und eine restriktivere klassische Immobilienfinanzierung machen alternative Immobilienfinanzierungen und somit Private Real Estate Debt zunehmend attraktiver. Immobilienkredite als Whole Loan- oder Mezzanine-Darlehen eignen sich als Rentenersatzstrategie mit vergleichsweise hoher Rendite und konstanter Ausschüttung bei ausgewogenem Rendite-Risiko-Profil. In diesem hochspezialisierten Bereich arbeitet Union Investment mit einem erfahrenen Asset Manager zusammen, der aam2cred Debt Investments GmbH.

Maik Rissel, Gesellschafter und Geschäftsführer von aam2cred, berichtete über das aktuelle Marktsentiment. Immobilien sind immer noch eine attraktive Anlageklasse, wobei Private Real Estate Debt regulatorisch den Vorteil einer niedrigeren Eigenkapitalanforderung bietet. Gleichzeitig habe sich mit eingetrübtem Bankenfinanzierungsmarkt die Nachfrage nach alternativen Finanzierungspartnern erhöht, so Rissel. Von diesem Umstand profitiert auch der institutionelle Real Estate Debt-Fonds UniInstitutional Private Debt SCS SICAV SIF Real Estate Debt, der sich aktuell in der zweiten Zeichnungsphase befindet.

In dem aktuell steigenden Zinsumfeld gewinnen insbesondere Whole Loan-Darlehen an Bedeutung. Als Mischprodukt aus Erstrang- und Nachrang- Darlehen wird bei diesen die Differenz zwischen den gewichteten Kapitalkosten der Darlehensnehmer geringer. Wie wirken sich gestiegene Baupreise und Lieferengpässe auf die Projektfinanzierung aus? Gegen dieses Problem gebe es derzeit kaum eine Absicherung, aber wie Rissel unterstrich, komme dem Real Estate Debt-Fonds zugute, dass vor allem in Bestand investiert wird und die Projektfinanzierung explizit untergewichtet ist.

Gerade der Bereich Infrastruktur bietet bei den alternativen Investments vor dem Hintergrund eines großen globalen Investitionsbedarfs sehr viele Möglichkeiten. So ist bei erneuerbaren Energien ein massiver Infrastruktur-Zubau für die Erreichung von CO₂-Zielen erforderlich. Der Druck hat außerdem durch den Ukraine-Krieg zugenommen. Um Deutschland und Europa unabhängiger von russischen Gas- und Ölimporten zu machen, dürfte der Ausbau regenerativer Energien zusätzlich forciert werden. In diesem Bereich lassen sich langfristig stabile und gut prognostizierbare Zahlungsströme erzielen. Dabei besteht aufgrund geringer Korrelation zu anderen Anlageklassen und einer geringen Konjunkturabhängigkeit der Erträge ein signifikantes Diversifikationspotenzial.

In dem Bereich erneuerbarer Energien arbeitet Union Investment eng mit der EB – Sustainable Investment GmbH zusammen, einem nachhaltigen Asset-Management-Spezialisten und einer Tochtergesellschaft der Evangelischen Bank. Dr. Bernhard Graeber, Geschäftsführer von EB – Sustainable Investment, gab einen Überblick über den Markt und ein geplantes Fondskonzept. Die steigenden Öl- und Gaspreise haben dafür gesorgt, dass die erneuerbare Energieerzeugung deutlich an Wettbewerbsfähigkeit gewonnen habe. Photovoltaik und Windenergie seien dabei die größten Treiber in Europa. Beide Bereiche profitieren inzwischen außerdem von einer ausgereiften technischen Entwicklung und gesunkenen Stückkosten.

Das geplante Fondskonzept geht jedoch keine Projektentwicklungsrisiken ein, sondern investiert ausschließlich in entwickelte Projekte. Die Herausforderung besteht allerdings, in diesem attraktiven Markt geeignete qualitativ hochwertige Projekte zu finden. Hierbei kommen EB – Sustainable Investment eine gute Vernetzung und sehr gute Beziehungen im Markt zugute. Der geplante Fonds soll im Hinblick auf die Taxonomie nach der Offenlegungsverordnung nach Artikel 9 klassifiziert werden. Das entspricht dem höchsten von der Taxonomie vorgesehenen Nachhaltigkeitsgrad.

Themen wie der Klimawandel, die Digitalisierung und die Urbanisierung erfordern neue Infrastrukturlösungen, die mit staatlichen Konjunkturprogrammen allein nicht zu finanzieren sind.  Private Infrastrukturinvestitionen bieten sich für Investoren als zusätzliche alternative Beimischungsmöglichkeit an. Die Bandbreite der Infrastrukturanlagen weist ein sehr großes Spektrum an Themen und Risikoprofilen auf. Wie bei Immobilien profitieren Investoren von der Illiquiditätsprämie der Anlageklasse. Weitere Vorteile sind langfristig gut prognostizierbare und vergleichsweise stabile Ertragsströme. Infrastrukturprojekte weisen in der Regel eine geringe Konjunkturabhängigkeit auf und stellen damit ein zusätzliches Diversifikationspotenzial für die Asset Allocation dar.

Julia Schiffer, Partner bei der Mercer Alternatives AG, gab einen Überblick über aktuelle Markttrends im Bereich Infrastruktur und über die Entwicklung von zwei Dachfondskonzepten, die bereits gemeinsam mit Union Investment in diesem Bereich aufgelegt wurden: UniInstitutional Sachwerte SCS SICAV-SIF – Infrastruktur-Invest 1 und 2.

Auch der Bereich Infrastruktur müsse sich den Herausforderungen gewachsener geopolitischer Risiken, einem neuen Zinsregime und der Inflation stellen. Wobei sich die Inflation eher als Beschleuniger für dieses Segment auswirkt, das Investoren gleichzeitig einen Inflationsschutz bieten kann.  Die Langfristigkeit der Verträge und die Diversifikation über verschiedene Bereiche helfen, die aktuellen Risiken abzufedern. Kurzfristige große Entwicklungsprojekte sind dagegen laut Schiffer von aktuellen Unsicherheiten stärker betroffen. Sie sieht Risiken bei erneuerbaren Energieprojekten eher von Seiten steigender Strompreise und einem mitunter notwendigen Zukauf von Strom an den Spotmärkten, wenn der Wind oder die Sonne ausbleiben. Bemerkbar mache sich inzwischen auch der Fachkräftemangel, der mitunter Expansionspläne ausbremsen könne. ESG ist eine weitere Herausforderung, insbesondere für einen Dachfonds. Mercer achtet daher bereits bei der Auswahl besonders auf das Thema und unterstützt gleichzeitig aktiv die Bemühungen von Projekten, die sich in einer nachhaltigen Transformation befinden.